基本面复苏短期趋弱，商品房销售额 49787亿元

基本面复苏短期趋弱。根据统计局数据，销售复苏趋弱，2023 年 1-5月，商品房销售额 49787 亿元，同比+8.4%，增幅较 1-4 月收窄 0.4 个百分点；商品房销售面积 46440 万㎡，同比-0.9%，降幅较 1-4 月扩大 0.5 个百分点。由于商品房除商品住宅以外还包括办公楼和商业营业用房，后两者不论是销售额还是销售面积在 1-5 月均有超 10%的同比跌幅；而商品住宅销售额同比+11.9%，销售面积同比+2.3%。我们认为，虽然整体复苏趋弱，但核心居住需求仍相对坚实。

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从新房维度，30 城销售弱复苏态势不变。2023 年 6月 27 日，30 城商品房 7 天移动平均成交面积同比-45%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域 7 天移动平均面积同比分别为-51%、-41%、-47%、-37%；一线城市、二线城市、三线城市 7 天移动平均成交面积同比分别为-31%、-51%、-36%。截至 2023 年 6 月 27 日，30 城商品房累计成交面积为 7133 万㎡，同比+1.5%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域成交面积累计同比分别为+3%、-3%、+5%、-2%；一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积累计同比分别为+22%、-4%、-3%。

6 月跑赢沪深 300 指数 1.0 个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨 0.8%，跑赢沪深 300 指数 1.0 个百分点，在 31 个行业中排 11名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块 2023 年动态 PE 为 9.7 倍，比 2019 年 1 月 3 日的底部估值水平（6.1 倍动态 PE）高 45.2%。